一、投资者视角：股与债
首先我们来站在一个普通的投资者视角看，你想投资一个公司的时候，你可以买公司股票，也可以买债券。那么在这两种投资中间，你的 权利会有什么不同呢？
第一个不同：追索权和风险是不一样的
不管是股票还是债券，它代表的都是金融追索权，也就是说你对这个公司盈利所索取的权利。不同的是，股票你所拥有的是“剩余追索权”，也就是公司要扣除所有的成本，包括利息，剩下的部分才会给你分红。而且这种分红是不具备强制力的。所以为了补偿你，公司就给你投票权，保证你可以参与公司的经营决策。当然你也知道，在现实中，这种投票权并没有实质性的意义。
那么从另外一个维度看，与股票的“剩余追索权”是不一样的，债券具有的是“优先追索权”。不管企业经营好坏，它必须按时按点地付 给你承诺的利息，所以这种收益是固定的。而如果企业面临破产的时候， 债权人可以根据债权的等级，首先要求清偿。因为这种确定性的回报， 所以债券的收益率会比较平缓。
因为有这些特性，所以一般认为，和股票相比，债券是比较“低风 险、低收益”的投资，进而这种风险和收益的结构也会反映在股票投资者和债券投资者的心态上。当你作为股票投资者的时候，你就更关心公司经营发展的上限，而债券投资者则更注重公司经营的稳定性。这两种 形态会反映在股东和债权人的博弈上，形成到公司的决策。
但是你也要记住，这个风险和收益的对比是对于同一个公司而言的， 比如说你要用茅台的股票和乐视的债券去作比较，这就没有可比性。 好，这是站在投资者的视角来比较股和债对你而言有什么不同。
二、融资者视角：股与债
从融资者的角度来看，股和债又有什么不同呢？
第二个不同：从融资者的角度来说，股东和债权人的权利是完全不 一样的。
股东和自己是拴在一根绳上的蚂蚱，分享的是上行的利益，分担的 是下行的风险。而债权人不一样，他跟你不一定是同心同德的，他有时 候可能会加重下行的风险。所以，融资者要在选择股权还是债权融资的 时候，心态是截然不同的。
一般来说，假设这个融资人，他的手里的项目业绩非常地稳定，盈利很好。那么从融资者的角度来讲，自然不希望有人来多分自己一瓢羹， 所以进行债权融资的意愿就会更高。反之，一个项目虽然前景很美好， 但是可能道路坎坷，不确定性非常大。这个时候，融资者就一定要尽量 避免被沉重的利息压倒，也会尽量地选择股权融资。
所以你稍微地关注一下市场上的企业就会发现，很少初创企业会去 选择债权融资。而且像生物医药、高科技这些现金流不那么稳定的行业，企业的负债率也是普遍比较低的。反之，像公用事业这些现金流很稳定， 上行空间也不大的行业，往往会更多地使用债权融资。
刚才我跟你讲的是一些一般性的原则。但是还是那句话，现实世界永远比这些简单逻辑要复杂和精彩：很多时候，融资者和投资者中间也存在着博弈关系。比如说一个有限责任公司陷入了财务困境，可能要破 产。现在他们有一个高风险的项目，赢了就可能起死回生，输了大不了 还是破产，反正是“有限责任”，股东的个人财产和公司财产中间是有 防火墙的。在这种情况下，公司就可能更加倾向于高风险的投资。所以我们也会经常发现，极高的负债率和高风险的投资往往是相连在一块儿的。
这就告诉我们，到底是债权融资还是股权融资，虽然有一些一般性的原则，但是一定要把具体案例放在具体环境下具体分析。而投资银行的一项重要工作叫“财务顾问”，也就是替企业做调研分析，决定它们该采取什么样的融资方式。
三、股和债之间的联系是什么？
刚才你从融资者和投资者的角度理解了股和债的使用。你看，这些观察和经验都是基于微观范畴的，或者说在这些讨论中，我们都是把债和股当作“实现资金集聚”的工具，股和债在这里面是一种平行的关系。 这个角度当然是没有错，经典的金融教科书也是这么教我们的。如果我们换一个维度来思考问题的话，可能就会有一些不同的思考。
理解股和债中间到底是什么关系，我们可以先问自己一个看上去很简单的问题。什么是金融证券市场？这个市场上交易的到底是什么呢？
我给你的答案是，金融市场就是一个关于各种“债务关系”的市场，在这个市场上，抽象的、虚拟的债务关系被具象成了各种价格和数字来进行交易。
为什么呢？你想一下，股票也好，证券也好，这些金融证券，它就是一张纸，在电子化时代，甚至是计算机储存的一个代码。那么我们所交易的是这张纸或者这个代码吗？不是的，我们所交易的是这张纸或者这个代码所代表的权利和义务，而这些权利和义务其实就是可以被量化的责任。
好，明白了这一点以后，你再看“债”这个字就会觉得很有意思了。“债”这个字是单人旁加责任。在广义上，债就是可以被货币化和量化的责任，所以所有的金融活动都可以理解成为 “借贷”行为，只是它牵涉到的责权利不一样。从本质上看，你可以把股也理解成一种“债务关系”，只是这种债务关系非常地特殊，它包含着所有权和经营权。换一句话说，在股这个特殊的债务关系中，“债权” 变成了“产权”。
最后，为了让你更好地理解这种融资模式，画了一个融资模式的结构图。我们可以把融资的方式根据吸收资金的来源划分，分为直接融资和间接融资。所谓间接融资就是通过银行进行借贷，直接融资就是直接发行股票和债券这些证券，直接从投资者的手里吸收资金。这是根据资金的来源划分。
融资模式的结构图
另外一种，就是根据融资中双方的权利和义务来划分，分为债权融资和股权融资。股权融资的契约就是股票。债权的契约分为两种：一种是银行贷款，一种是债券。
基金与股票、债券的区别
基金、股票、债券它们有明显的区别和联系。但是在市场中的表现，特别是在市场波动比较剧烈的时候的表现，又有一定的关联和联系，这种关联和联系主要体现在市值变动上，变动的剧烈程度也体现了不同的特点。这些区别与联系，共同构筑了资本市场上丰富的投资产品，共同构成了金融市场中的重要分支。所以说基金与股票，股票与债券，各自的分工与协作，经过许多年的实践，已经相对成熟。不同品种，不同产品，不同行业而产生的一系列的规则及其有规则的不同。收益结果的不同直接和间接地影响了投资的行为，也影响了投资的结果本身。特别是对投资者本身的影响在市场上具有比较大的意义。
基金与一般的股票、债券一样都是金融投资工具，但又与股票、债券存在着明显的差异。
首先，它们所反映不同的关系。股票反映的是产权关系，资产归谁所有；债券反映的债权关系，借贷关系；而基金则是信托关系，信用委托。
这种反应的不同关系，在实际的运用过程中。具有比较大的区别。当然，也有适当联系。这种区别主要在于市场波动中间对于市值的波动相对的是大还是小，是多还是少？特别是体现在法律意义上的权属关系，当然是不一样的。有的还是一种比较根本的区别。这种看似类似而权属不同。这里说是权属明确的东西，应当认真的区别加以对待。
其次，它们所筹集资金的投向不同。股票和债券是融资工具和方式，筹集的资金主要是投向实业，投向能够直接产生现实客观物质的对象，而基金主要是投向其它有价证券等所谓虚拟经济部分，是金融融资工具。
当然，时代的不同，特别是区域发展的不同。或者说是各个不同地区的要求不同。这种相对的分工、这种投资对象的不同是相对的，不是绝对的。是可以变化的，而不是绝对不能变的。但是有一个最基本的东西是有一个整体上的规划和规则。而这种规则，特别体现在契约中，是有严格的执行、规范意义。
再次，它们的风险水平不同。股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性较大，投资于股票有较大的风险。债券直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，而且其投资选择相当灵活，投资期限可短可长，从而使基金有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。这种特点，让基金能满足那些不能或不宜于直接参与股票、债券投资的个人或机构的需要。
总结：
1. 对投资者来说，股票和债券代表的都是金融追索权，但是股权代 表的是剩余追索权，它的风险大；而债权代表的是优先追索权，它的风 险小；
2. 对融资者来说，如果一个项目业绩稳定，盈利好，他就不希望 更多的人分享收益，所以债权融资的意愿更高。反之，一个项目如果前景美好，但是不确定性大，融资者就需要避免被沉重的利息压倒，就会 尽量地选股权融资；
3. 金融市场本质上是一个关于各种债务关系的市场。
