核心要点：
2015年以来，人民币汇率（兑一篮子货币，特别提款权）累计贬值了5.2%、美元汇率（兑一篮子货币，特别提款权）累计升值了7%。
当前人民币贬值的原因：1、*经济表现强劲，就业持续快速增长、通胀高企，美联储高利率预期持续，美元汇率走强；2、2023年国内经济复苏弱于预期，尤其是房地产较弱、制造业较弱；3、中美利差持续构成资本外流压力，成为人民币贬值压力。
长期来看，人民币汇率拥有能够保持稳定的基本筹码——规模庞大的外汇储备和规模较高的长期贸易顺差，构成了人民币汇率稳定的调控筹码，人民币汇率不容易出现失控式的汇率贬值。
1955-2023年人民币兑美元汇率走势
1955-1970年，人民币兑美元长期保持着2.4618：1的固定汇率水平，实施固定汇率制度。
1971年开始，布雷顿森林体系崩塌，美元大幅贬值，人民币兑美元开始长期升值。1970-1979年，人民币兑美元从2.4618：1持续升值到1.4962。
1980年开始，人民币兑美元开始长期贬值，一直贬值到1993年。1980年人民币贬值到1.5303；1985年人民币贬值到2.9367；1989年贬值到3.7659；1990年贬值到4.7838；1991年贬值到5.3227；1992年贬值到5.5149；1993年贬值到5.7619；1994年贬值到8.6195。
1994年开始，人民币开始持续升值。1995年人民币升值到8.3511；1996年升值到8.3142；1997年升值到8.2896。
1998年-2004年，人民币汇率长期固定在8.28左右，实施固定汇率制度。
2005年开始，人民币汇率改革，实施有管理的浮动汇率制度，人民币汇率开始长期升值。
人民币兑美元，从2005年的8.1949持续升值到2014年的6.1431。
2015年开始人民币汇率呈现波动趋势，总体贬值。
2015-2017连续三年贬值。2015年贬值到6.2272；2016年贬值到6.6401；2017年贬值到6.7463。
2018年升值到6.6117。
2019-2020年继续贬值，2019年贬值到6.8967，2020年贬值到6.8996。
2021年人民币大幅升值到6.4512。
2022年人民币大幅贬值到6.7208。
2023年前四个月，人民币兑美元（平均值）继续贬值到6.8527：1。
2015年以来美元兑人民币汇率走势
2015年以来，人民币兑美元汇率总体呈现贬值走势。大致经历以下几轮周期：
2015年7月-2016年12月，人民币兑美元贬值；
2017年1月-2018年4月，人民币兑美元升值；
2018年5月-2020年5月，人民币兑美元贬值；
2020年6月-2022年3月，人民币兑美元升值；
2022年4月-目前，人民币兑美元贬值。
特别提款权计价的人民币汇率走势及美元汇率走势
1999年12月-2023年4月，以特别提款权计价的人民币汇率升值了17.8%；以特别提款权计价的美元汇率升值了1.8%。
2014年12月至2023年4月，特别提款权计价的人民币汇率累计贬值5.2%、特别提款权计价的美元汇率累计升值了7%。
| 1美元兑人民币（年均值） | 1美元兑人民币（年均值） | ||
| 1955 | 2.4618 | 1990 | 4.7838 |
| 1956 | 2.4618 | 1991 | 5.3227 |
| 1957 | 2.4618 | 1992 | 5.5149 |
| 1958 | 2.4618 | 1993 | 5.7619 |
| 1959 | 2.4618 | 1994 | 8.6195 |
| 1960 | 2.4618 | 1995 | 8.3511 |
| 1961 | 2.4618 | 1996 | 8.3142 |
| 1962 | 2.4618 | 1997 | 8.2896 |
| 1963 | 2.4618 | 1998 | 8.2800 |
| 1964 | 2.4618 | 1999 | 8.2799 |
| 1965 | 2.4618 | 2000 | 8.2784 |
| 1966 | 2.4618 | 2001 | 8.2771 |
| 1967 | 2.4618 | 2002 | 8.2769 |
| 1968 | 2.4618 | 2003 | 8.2770 |
| 1969 | 2.4618 | 2004 | 8.2768 |
| 1970 | 2.4618 | 2005 | 8.1949 |
| 1971 | 2.2673 | 2006 | 7.9735 |
| 1972 | 2.2401 | 2007 | 7.6071 |
| 1973 | 2.0202 | 2008 | 6.9480 |
| 1974 | 1.8397 | 2009 | 6.8311 |
| 1975 | 1.9663 | 2010 | 6.7704 |
| 1976 | 1.8803 | 2011 | 6.4614 |
| 1977 | 1.7300 | 2012 | 6.3124 |
| 1978 | 1.5771 | 2013 | 6.1956 |
| 1979 | 1.4962 | 2014 | 6.1431 |
| 1980 | 1.5303 | 2015 | 6.2272 |
| 1981 | 1.7051 | 2016 | 6.6401 |
| 1982 | 1.8926 | 2017 | 6.7463 |
| 1983 | 1.9757 | 2018 | 6.6117 |
| 1984 | 2.3270 | 2019 | 6.8967 |
| 1985 | 2.9367 | 2020 | 6.8996 |
| 1986 | 3.4528 | 2021 | 6.4512 |
| 1987 | 3.7221 | 2022 | 6.7208 |
| 1988 | 3.7221 | 2023前4个月 | 6.8527 |
| 1989 | 3.7659 |
当前人民币贬值的原因：
1、*经济表现强劲，就业持续快速增长、通胀高企，美联储高利率预期持续，美元汇率走强；
2、2023年国内经济复苏弱于预期，尤其是房地产较弱、制造业较弱；
3、中美利差持续构成资本外流压力，成为人民币贬值压力。
长期来看，人民币汇率拥有能够保持稳定的基本筹码——规模庞大的外汇储备和规模较高的长期贸易顺差，构成了人民币汇率稳定的调控筹码，人民币汇率不容易出现失控式的汇率贬值。
首先，汇率形成机制就是两个国家本币之间的利率差异、国际收支结构、民情、政情和投资机会的综合反映。
比如A国存款利率是3.5%一年，B国是2.5%一年，您说投资者有钱存哪里？
（当然是A国了！——杂杂妹）
那么如果B国投资各个项目平均资本收益率7.5%，而A国还是3.5%呢？
（那可能很多人愿意投资B国的资产——杂杂妹）
是的，汇率本质上就是由国与国之间无风险收益（比如银行存款）和有风险收益构成的。
由于目前很多国家都用美元作为价值尺度、支付方式、储藏手段和流通手段，故美元也就成了……
（这题我会！世界货币！——杂杂妹）
没错了，就是因为美元是世界货币，所以各个国家的本币以外的外汇储备都喜欢用美元来衡量价值。
其次，很多人说的人民币兑美元汇率跌实际上给的却是美元兑人民币的折线图或K线图，这里也暴露了知识短板。
实际上，人民币汇率要看CFETS人民币汇率指数。
至于CFETS人民币汇率指数参考CFETS货币篮子，具体包括中国外汇交易中心（China Foreign Exchange Trade System，简称CFETS）挂牌的各人民币对外汇交易币种，样本货币权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得。篮子货币取价是当日人民币外汇汇率中间价。指数基期是2014年12月31日，基期指数是100点。指数计算方法是几何平均法。
从2017年7月来看，中国的CFETS人民币汇率指数大部分时候是在95至105的空间中小幅波动的。
这里说明的是人民币汇率整体稳定，起码和美元指数相比——
（哇！从2017年7月的92一路可以颠簸去2022年的114啊！——杂杂妹）
这是因为美元加息速度快，对其他货币升值更快。
而人民币由于兑欧元、兑瑞士法郎、兑澳元、兑加拿大元都在此期间升值了，故抵消了兑美元的下滑幅度。
还有一点，我们一边说人民币“贬值”，一边拿出美元兑人民币升值的图片，也是重大误解。
因为美元兑人民币升值的图是“直接报价法（Direct Quotation）”的图，“直接报价法”就是用一定单位的外币兑本币汇率，用在语言上就应该是“某某币兑人民币升值多少个点”。
（那么，您的意思是，人们说的人民币兑美元贬值应该用“间接报价法”的图表示了？——杂杂妹）
Bingo！就是上面这图才对！下次再说A国兑B国汇率下滑，一定记得要拿对图哦！
（可是很少人用啊。——杂杂妹）
所以，我们就不得不约（以）定（讹）俗（传）成（讹）这样说到了现在啊！
讲回人民币。如前所述，人民币兑美元汇率可以简单看做人民币M2乘以当年的平均存款准备金率得出的基础货币数量再与外汇储备中美元相除的结果。
（不是基础货币除以外汇储备吗？——杂杂妹）
看来您还有点长进！只不过基础货币数额网上经常搜不到每个月的，那就不如简单一点用近似算法。
近年来，中国人民币M2，也就是广义货币发行量，增幅迅速扩大，而外汇储备哪怕以美元计算增幅都大大落后于人民币M2增幅，于是人民币兑美元汇率贬值就成了题中应有之意。
如上图所示，金融机构吸纳存款，再向消费者、投资者、生产者贷款，存款人就是债权人，金融机构是债务人，但是金融机构到贷款人那里，金融机构又成了债权人、贷款人又成了债务人，由于便于管理贷款，金融机构不可能一次性将贷款已现金形式发到贷款人手里，贷款人也为了降低投资风险，不会把所有贷款一次性用完，这样一来，金融机构又可以将未用完的贷款派生为新的贷款，体现在金融机构资产负债表上就是负债项的“活期存款”增加，资产项的“贷款总额”增加。
由于贷款人管理贷款一般是用活期存款的形式，便于有用款需求时随时取用，故表现在社会的货币发行量上就是“活期”存款增加，而活期存款和流通中现金（M0）就是“高能货币”，也叫狭义货币发行量（M1），是随时可以转化为购买力的货币。
这里就涉及到了金融系统派生货币的过程。由于中国近年来M2增幅一直很快，那么就可以假设，因外商直接投入、贸易顺差积存结汇获得的外汇占款和人民银行计划发行额加在一起所得的基础货币除以存款准备金率，便是M2值。这在下图中便展现得非常清楚——
而我们再以历年人均理论外汇占款派生货币占M2的比值进行验证——
由上图可知，2014年，中国外汇占款理论派生货币占M2（蓝线）比值虽然在2016年至20年间一度跌至75.03%（2017），但在2022年又恢复到了102.58%。
由此可得，使用M2乘以存款准备金率，便是大概的基础货币情形，用以计算美元兑人民币理论汇率足矣。
而中国存款准备金率又经历了怎样的变化呢？
2017年来，中国的存款准备金率从13.5%一路下降到了2023年的7.6%。这与政府鼓励消费，提振经济的大政方针相符。
）
然而，整体上，中国各类存款结构里，M2中长期存款和保证金、公积金存款占比还是从2013年的69.52%升至75.91%，说明了促进消费道阻且长。
言归正传，我们以2023年一季度末的281.46万亿元M2乘以7.6%存款准备金率可知，中国基础货币约等于21.39万亿元，以一季度末31839美元外汇储备计，理论汇率应为6.71817元人民币兑1美元。而在2023年3月末，人民币兑美元收盘汇率为6.8690，人民币兑美元实际汇率是偏低的，而美元兑人民币实际汇率是偏高的。
这又是怎么回事呢？
这里就包括了内部和外部对中国经济发展的预期了。比如2022年10月末，外汇储备是30524亿美元，M2是261.62万亿美元，存款准备金率是8.1%，那么理论汇率就是6.93372元人民币兑1美元，而当时汇率是7.30150元人民币兑1美元，这里美元兑人民币实际汇率比理论汇率高了5.3042%，而2023年3月末美元兑人民币实际汇率仅比理论汇率高2.2451%，这里高出的百分点可以视作*兑中国发展的预期差异——更多交易者认为持有美元比人民币更有回报。
而这个更有“回报”的预期又来自哪里呢？我们以人民币和美元一年期存款利率为例，目前人民币一年期存款利率大约在1.5%-1.9%/年左右，而美元则是5.4%/年存款利率，双方利率差异大约是3.5-4个百分点。由此可见，美元兑人民币的实际汇率并没有高于双方的存款利差，可以说，投资者持有人民币除了在中国花费的用途外，对在中国投资获得收益的信心也大于*，毕竟中国还有许多短板可以建设，故近期人民币兑美元汇率“跌跌不休”仅仅是正常调整，不必过分担忧。
再简单一点，将美元兑人民币理论汇率乘以1.03，也就是增加3个点利率差的情况，然后去看人民币从2022年7月以来各月收盘价即可知，人民币收盘价在2022年7月和8月间其实是和理论汇率情况非常接近，只不过有些略高，而到了9月以后，由于公共卫生事件反复，造成资本流出，故美元兑人民币实际交易汇率收盘价就一度涨到了2022年10月底的7.3015。
但正如偏离价值的价格总会向价值回归，随着中国执行新版防疫策略，进入2022年11月后，美元兑人民币汇率回调至该年1月的理论值6.70附近，1月末收盘价为6.7547元人民币兑1美元。尔后，因2、3月中国M2环比增幅较大，故人民币成交汇率便向紧跟着理论汇率波动，甚至在3月末因炒作中国经济复苏预期，成交价还一度低于理论值。
进入4月后，外汇储备有所增长，但由于中国众多企业遭遇制裁，并且国内外态势不明，故美元兑人民币实际交易汇率已经大大高于了利率差方案和理论值方案。鉴于5月份，中国国际收支比较去年有一定改善，至少环比下滑态势已有所遏制，特别是个人所得税1至4月同比跌幅明显小于1至2月，故劳动者收入改善带动暑期消费旺盛、商业利润改善，会引至人民币汇率有一定程度回弹，但进口额增加同时也会为美元兑人民币的回调幅度带来整体的上限。
（哦，原来货币交易还有这么多数要算啊！——杂杂妹）
哈哈，本姐也只是对未来做一个大概率的预测而已。具体走势还有很多其他参数和变量要考虑，只不过大部分情况下符合上述规律。
综上所述，人民币兑美元汇率的整体下滑仅仅是正常的“双向波动”而已，确实不值得大惊小怪啊！
