贵州

曾去过贵阳、遵义出差，提及贵州，让人联想到的是：遵义会议（转折之城）、四渡赤水、国酒茅台、酸汤鱼、老干妈、黄果树、爽爽的贵阳、苗寨、黔灵山、超级楼盘-花果园、fast、大数据、苹果的云上贵州。

一、贵州区域概要

1、区域概要

贵州省位于我国西南地区，全省面积 17.62 万平方公里，下辖贵阳、六盘水、遵义、安顺、铜仁、毕节六个地级市，以及黔西南布依族苗族自治州、黔东南苗族侗族自治州和黔南布依族苗族自治州三个自治州，2018 年末常住人口 3,600 万人。贵州省是汉族、苗族、布依族、侗族及土家族等 18个*聚居的地区，根据第六次人口普查资料，全省少数*人口占比为 36.11%。

铁路方面，以黔桂、成贵等铁路干线和贵广高铁、沪昆高铁为代表的铁路运输网络正在形成，尤其 2014 年贵广高铁和 2016 年沪昆高铁开通，使得从贵阳到珠三角桥头堡广州的时间缩短至 4 小时，贵阳到杭州的时间缩短至 8 小时。

近年来贵州省工业体系日趋优化，服务业结构持续完善，经济总量占全国的比重逐年提高，经济增速连续七年居全国前列，后发赶超优势明显。目前贵州省经济增长主要依靠消费和投资拉动，经济对外依存度低。全省以食品饮料、煤炭、电力、电子信息、大健康、旅游等为主导产业，尤以大数据、大健康等新兴产业深具发展潜力，区域发展前景看好。

2、区域GDP及人均GDP、人口情况

2018 年，贵州地区生产总值14,806.45亿元在全国31个省级行政区中排名第25位，仅高于新疆的12,199.08亿、甘肃的8,246.10亿、海南的4,832.05亿、宁夏的3,705.18亿、青海的2,865.23亿、西藏的1,477.63亿。

同期，贵州的人均生产总值为41,243.59元，全国排名第29位，低于全国64,644.00元的平均水平，仅高于云南的37,136.28 元、甘肃的31,336.13元。

贵州人口3,600.00 万，全国排名第19位，高于重庆的3,101.79 万、吉林的2,704.06 万、甘肃的2,637.26 万、内蒙古的2,534.00 万、新疆的2,486.76 万、上海的2,423.78 万、北京的2,154.20 万、天津的1,559.60 万、海南的934.32 万、宁夏的688.11 万、青海的603.23 万、西藏的343.82 万。

3、各城市发展概要

贵州各城市2018年GDP及人均GDP统计

从区域角度而言，2018年GDP从高到低分别为：贵阳3,798.45亿、遵义3,000.23亿、毕节1,921.43亿、六盘水1,525.69亿、黔南州1,313.46亿、黔西南州1,163.77亿、铜仁1,066.52亿、黔东南州1,036.62亿、安顺849.40亿。其中，GDP在3,000亿元以上的城市有2个，仅有安顺GDP尚未突破千亿大关。其中贵阳GDP离4,000亿仅有一步之遥。作为省会的贵州，GDP也是排名第一，但与遵义（茅台酒厂所在地）的领先优势不是很明显。人均GDP方面，没有城市超过10 万元/人，最高的贵阳为7.84万元/人，最低的毕节则仅为2.88万元/人。人口角度，毕节人口排第一位为668.61万，省会贵阳人口仅排第三。

4、贵州十三五规划主要指标

祝愿贵州未来奋发有为、大有作为；实现在西部地区赶超进位的历史性突破，打好脱贫攻坚、同步小康的大决战；形成经济快速发展、社会协调进步、*文化繁荣、生态优势突出、民主法治健全、人民幸福安康的多彩贵州。

二、贵州区域上市公司概览

截至2019年11月30日，贵州的上市公司29家，上市公司数量在全国排27位，仅高于内蒙古的25家、西藏的19家、宁夏的14家、青海的12家。区域市值总和16,130.36亿，由于存在万亿市值的大公司贵州茅台，贵州区域上市公司市值全国排9位，仅低于北京的156,255.03亿、广东的115,121.22亿、上海的52,708.17亿、浙江的42,873.53亿、江苏的38,983.03亿、山东的21,077.20亿、福建的17,630.71亿、四川的16,771.18亿。贵州区域市值中位数46.92亿，前25%分位90.53亿，后25%分位33.26亿。区域估值的市盈率中位数29.05，市净率中位数1.61。

1、所有制角度

贵州上市公司数量29家，上市公司市值16,130.36 亿。其中，非国有上市公司数量14家，非国有上市公司市值943.92亿；非国有上市公司数量占比48.28%，非国有上市公司市值占比5.85%。

2、区域角度

从区域角度而言，贵阳20家、遵义4家、黔南2家、安顺2家、六盘水1家。

3、行业角度

从行业角度而言，医药生物5家、化工4家、公用事业3家、国防军工2家、电气设备2家、房地产1家、电子1家、通信1家、交通运输1家、计算机1家、采掘1家、食品饮料1家、汽车1家、机械设备1家、传媒1家、银行1家、轻工制造1家、建筑装饰1家。

4、市值角度

截止2019年11月30日，从市值分布角度而言，0-20亿3家、20-30亿3家、30-50亿10家、50-100亿7家、100-300亿5家、300-500亿0家、500-1,000亿0家、1,000亿以上1家。区域市值总和16,130.36亿，区域估值的市盈率中位数29.05，市净率中位数1.61。

截止2019年11月30日，贵州上市公司市值从大到小排序为：贵州茅台(饮料制造，遵义市，市值14,182.47亿）、贵阳银行(银行Ⅱ，贵阳市，市值296.38亿）、中天金融(房地产开发Ⅱ，贵阳市，市值215.06亿）、贵州燃气(燃气Ⅱ，贵阳市，市值173.8亿）、贵州百灵(中药Ⅱ，安顺市，市值116.99亿）、航天电器(航天装备Ⅱ，贵阳市，市值107.16亿）、盘江股份(煤炭开采Ⅱ，六盘水市，市值93.01亿）、信邦制药(中药Ⅱ，黔南布依族苗族自治州，市值90.53亿）、贵广网络(文化传媒，贵阳市，市值81.29亿）、振华科技(元件Ⅱ，贵阳市，市值78.2亿）、中航重机(航空装备Ⅱ，贵阳市，市值69.94亿）、华夏航空(航空运输Ⅱ，贵阳市，市值62.18亿）、贵航股份(汽车零部件Ⅱ，贵阳市，市值52.36亿）、高鸿股份(通信设备，贵阳市，市值49.47亿）、川恒股份(化学制品，黔南布依族苗族自治州，市值46.92亿）、黔源电力(电力，贵阳市，市值45.44亿）、朗玛信息(计算机应用，贵阳市，市值39.17亿）、圣济堂(化学制药，贵阳市，市值38.6亿）、益佰制药(中药Ⅱ，贵阳市，市值37.22亿）、勘设股份(基础建设，贵阳市，市值33.51亿）、贵州轮胎(橡胶，贵阳市，市值33.42亿）、久联发展(化学制品，贵阳市，市值33.26亿）、泰永长征(高低压设备，遵义市，市值32.86亿）、永吉股份(包装印刷Ⅱ，贵阳市，市值29.59亿）、南方汇通(环保工程及服务Ⅱ，贵阳市，市值27.22亿）、红星发展(化学原料，安顺市，市值20.8亿）、新天药业(中药Ⅱ，贵阳市，市值17.26亿）、贵绳股份(金属制品Ⅱ，遵义市，市值16亿）、ST天成(高低压设备，遵义市，市值10.24亿）。

5、财务指标角度

（1）收入

2018年度区域收入的总和1,928.31亿，中位数31.37亿，前25%分位60.35亿，后25%分位15.93亿。

其中，收入前十名为：贵州茅台771.99亿元、中天金融181.84亿元、贵阳银行126.45亿元、高鸿股份92.65亿元、贵州轮胎68.25亿元、信邦制药65.8亿元、盘江股份60.9亿元、久联发展60.35亿元、中航重机54.44亿元、振华科技53.38亿元。

（2）净利润

2018年度区域净利润的总和449.97亿，中位数1.72亿，前25%分位3.53亿，后25%分位0.77亿。

其中，净利润前十名为：贵州茅台352.04亿、贵阳银行51.37亿、中天金融14.67亿、盘江股份9.45亿、贵州百灵5.63亿、黔源电力3.68亿、航天电器3.59亿、勘设股份3.53亿、中航重机3.33亿、贵广网络3.12亿。

（3）经营性现金流

2018年度区域经营性现金流的总和88.63亿，中位数1.22亿，前25%分位4.00亿，后25%分位-1.14亿。

其中，经营性现金流前十名为：贵州茅台413.85亿、黔源电力18.18亿、盘江股份8.88亿、贵州轮胎7.33亿、贵广网络6.99亿、圣济堂5.23亿、华夏航空5.21亿、贵州燃气4亿、中航重机3.85亿、振华科技3.18亿。

（4）资产

2018年度区域资产的总和9,337.29亿，中位数66.69亿，前25%分位110.47亿，后25%分位24.65亿。

其中，资产前十名为：贵阳银行5,033.26亿、贵州茅台1,598.47亿、中天金融1,019.55亿、黔源电力167.1亿、盘江股份131.28亿、贵广网络124.99亿、中航重机120.7亿、久联发展110.47亿、信邦制药108.54亿、贵州轮胎104.81亿。

（5）净资产

2018年度区域净资产的总和2,365.18亿，中位数26.91亿，前25%分位43.77亿，后25%分位13.92亿。

其中，净资产前十名为：贵州茅台1,128.39亿、贵阳银行348.3亿、中天金融170.31亿、盘江股份65.71亿、信邦制药49.67亿、圣济堂48.62亿、振华科技48.25亿、贵广网络43.77亿、中航重机42.5亿、贵州百灵38.7亿。

（6）商誉

2018年度区域商誉的总和80.82亿，中位数0.00亿，前25%分位0.43亿，后25%分位0.00亿。其中，商誉前十名为：中天金融52.58亿、益佰制药8.61亿、信邦制药7.78亿、朗玛信息5.75亿、高鸿股份3.5亿、久联发展1.25亿、贵州燃气0.57亿、航天电器0.43亿、贵州百灵0.21亿、ST天成0.08亿。

整体而言，该区域并购重组不算活跃。

（7）员工

2018年度区域员工的总和157,286人，中位数3,950人，前25%分位6,474人，后25%分位1,290人。其中，员工前十名为：贵州茅台26,568人、盘江股份21630人、益佰制药8,977人、久联发展8,271人、振华科技7,909人、中航重机7,136人、信邦制药6,994人、贵阳银行6,474人、贵广网络6,423人、贵州轮胎6,337人。

（8）毛利率

2018年度区域毛利率中位数31.13%，前25%分位42.90%，后25%分位21.74%。其中，毛利率前十名为：贵州茅台91.14%、新天药业79.01%、益佰制药72.29%、贵州百灵59.75%、泰永长征54.06%、黔源电力50.62%、朗玛信息49.34%、永吉股份40.76%、南方汇通40.14%、勘设股份39.7%。

（9）ROE

2018年度ROE中位数6.86%，前25%分位11.56%，后25%分位1.65%。其中，ROE前十名为：贵州茅台34.84%、贵阳银行17.09%、贵州百灵15.23%、勘设股份15.22%、盘江股份13.77%、航天电器12.89%、黔源电力12.57%、永吉股份11.56%、华夏航空11.36%、南方汇通10.64%。

（10）人均指标

2018年度区域人均创收中位数78.93万元，前25%分位115.00万元，后25%分位53.87万元。其中，人均创收前十名为：高鸿股份533.07万、黔源电力364.4万、中天金融308.94万、贵州茅台305.15万、贵阳银行198.34万、圣济堂164.58万、华夏航空123.62万、川恒股份115万、贵州轮胎109.73万、信邦制药104.08万。

2018年度区域人均薪酬中位数12.07万元，前25%分位14.78万元，后25%分位9.79万元。其中，人均薪酬前十名为：贵阳银行32.32万、中天金融27.68万、贵州茅台26.3万、华夏航空25.83万、勘设股份24.07万、黔源电力23.94万、贵广网络15.2万、振华科技14.78万、航天电器14.32万、南方汇通13.99万。

2018年度区域人均创利中位数5.20万元，前25%分位10.20万元，后25%分位2.46万元。其中，人均创利前十名为：贵州茅台139.15万、贵阳银行80.58万、黔源电力56.11万、中天金融24.92万、永吉股份23.34万、圣济堂13.48万、勘设股份12.95万、贵州百灵10.2万、航天电器8.39万、泰永长征8.29万。

（11）研发投入指标

2018年度区域研发投入率中位数3.34%，前25%分位4.60%，后25%分位0.65%。其中，研发投入率前十名为：航天电器10.64%、朗玛信息7.95%、南方汇通6.01%、泰永长征5.74%、贵绳股份5.11%、振华科技4.69%、贵航股份4.61%、新天药业4.6%、ST天成4.3%、益佰制药3.85%。

（12）成长性指标

2018年度区域收入3年复合增长率中位数11.48%，前25%分位15.40%，后25%分位5.36%；其中，3年收入复合增长率前十名为：华夏航空33.47%、贵州茅台32.16%、久联发展24.01%、贵州燃气20.59%、贵州百灵18.21%、贵阳银行17.95%、信邦制药16.33%、贵广网络15.4%、红星发展15.18%、航天电器14.8%。

2018年度区域扣非后净利润3年增长率中位数22.12%，前25%分位104.88%，后25%分位-26.38%；其中，扣非后净利润3年相对期初增长率前十名为：盘江股份39.21倍、勘设股份2.43倍、圣济堂2.08倍、红星发展1.59倍、贵州燃气1.49倍、贵州茅台1.28倍、贵州轮胎1.19倍、中航重机1.05倍、贵阳银行0.59倍、新天药业0.45倍。

（13）其他指标

①2018年区域应收账款周转率中位数4.30、前25%分位7.83、后25%分位2.52；

②2018年区域存货周转率中位数4.83、前25%分位8.47、后25%分位2.78；

③2018年区域资产负债率中位数47.46%、前25%分位64.56%、后25%分位28.93%；

④2018年区域流动比率中位数1.56、前25%分位2.01、后25%分位1.11；

⑤2018年区域速动比率中位数1.26、前25%分位1.78、后25%分位0.99；

⑥2018年区域销售净利率中位数8.16%、前25%分位16.40%、后25%分位4.20%；

⑦2018年区域销售费用率中位数4.85%、前25%分位9.56%、后25%分位3.50%；

⑧2018年区域销售期间费用率中位数18.44%前25%分位29.11%、后25%分位13.55%。

6、投资回报角度

企业上市至今涨幅超过5倍的5家为：企业上市至今涨幅前十名分别为：贵州茅台231.42倍、中天金融39.06倍、航天电器10.31倍、中航重机6.1倍、贵州燃气5.75倍、贵州轮胎3.34倍、黔源电力2.93倍、久联发展2.52倍、益佰制药1.65倍、贵航股份1.65倍。

三、贵州区域资本运作动态

贵州地区股权类融资统计（截至2019年11月30日）

1、2005年以来IPO统计

2005年以来，贵州地区IPO共13家，为：黔源电力（2005-03-03，水电，贵阳市，市值45.44亿）、信邦制药（2010-04-16，中药Ⅲ，黔南布依族苗族自治州，市值90.53亿）、贵州百灵（2010-06-03，中药Ⅲ，安顺市，市值116.99亿）、朗玛信息（2012-02-16，IT服务，贵阳市，市值39.17亿）、贵阳银行（2016-08-16，银行Ⅲ，贵阳市，市值296.38亿）、永吉股份（2016-12-23，包装印刷Ⅲ，贵阳市，市值29.59亿）、贵广网络（2016-12-26，有线电视网络，贵阳市，市值81.29亿）、新天药业（2017-05-19，中药Ⅲ，贵阳市，市值17.26亿）、勘设股份（2017-08-09，路桥施工，贵阳市，市值33.51亿）、川恒股份（2017-08-25，磷化工及磷酸盐，黔南布依族苗族自治州，市值46.92亿）、贵州燃气（2017-11-07，燃气Ⅲ，贵阳市，市值173.8亿）、泰永长征（2018-02-23，低压设备，遵义市，市值32.86亿）、华夏航空（2018-03-02，航空运输Ⅲ，贵阳市，市值62.18亿）。